事件:公司公告2016年年报情况。
   
2016年净利润扭亏为盈,体育产业布局日趋成熟。1)营收增长50%,净利润扭亏为盈。2016年公司实现营业收入38亿,较上年同期增长50.32%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.25亿元,实现扭亏为盈;稀释每股收益0.03元。2016年度,公司利润分配方案为:无现金红利,不送红股,以资本公积金向全体股东每10股转增5股。2)净利率转正,负债率显著下降。报告期,公司毛利率为7.41%,比上年同期下滑4.01百分点;净利率为1.45%,比上年同期上升15.38个百分点。报告期末,公司资产负债率为45.88%,较上年同期下降6.26个百分点;有息负债率为28.59%,较上年同期下降12.68个百分点;剔除预收账款后的资产负债率为37.76%,较上年同期下降7.50个百分点。
   
2016年转型体育,多点开花。2016年公司在布局运营10家场馆,其中包括大型综合馆1家(莱茵场馆北京大兴店--昆仑决世界搏击中心),Lander Club健身俱乐部9家。在黄山的第一个体育小镇项目-中国·黄山“国际户外运动基地”推进工作取得了阶段性成果,并获得国开行专项发展基金6,000万元人民币资金支持。还举办了篮球、飞镖、户外运动、健身调整、市民运动等各位赛事。此外,公司还获得国际A类赛事--世界冰壶冠军巡回赛CCT的赛事视频版权中国区独家代理权、亚洲地区赛事视频版权分销权。
   
2017年构建“两大核心体系”,挖掘盈利模式。公司计划重点布局足球、篮球、冰雪三大运动领域,构建“优质IP运营体系”。当前已启动重大资产重组方式收购英格兰足球超级联赛(Premier League)球队南安普顿足球俱乐部。公司还计划重点打造莱茵体育特色小镇(户外体育服务体系),同时积极打造包含六大层级场馆体系的城市公共体育服务平台。2017年已与桐庐县政府签约,斥资20亿元,打造国际足球小镇,作为承接2022年杭州亚运会相关赛事分赛场和中国女子足球超级联赛的主赛场。
   
投资建议:暂不评级。按照现有股本(即未实施2016年转增前)计算,预计公司2017、2018年每股收益分别是0.03和0.05元,公司2016年10月17日停牌价格为每股14.75元,对应2016年PE为491.67倍,2017年PE为295倍。公司属目前全市场体育概念最纯、业务线布局不断完善、战略方向最清晰的公司。我们看好公司中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位。由于公司重大资产重组存在不确定性,暂不评级。风险提示:公司转型存在不确定性风险,资产重组存在不确定性。